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ST利源:公司债未能按时兑付 可持续经营风险突出

  9月20日ST利源发布公告,于9月22日到期的公司债券“14利源债”无法按时兑付,这是继2018年9月发布“14利源债”无法按时付息后的第二次违约公告。近年来ST利源的经营情况一直较为艰难,2018年年报被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告,2019年5月公司被实行退市风险警示,戴帽ST。

  债券违约 经营困难

  本次公告违约的债券于2014年发行,发行总额10亿元,期限5年,到期日为2019年9月22日。还本付息方式为:利息每年支付一次,到期一次还本。2018年9月ST利源便未能按时付息,目前回售金额为2.77亿,债券余额为7.4亿。ST利源目前公告披露的有息负债总额为69.68亿。

  随着ST利源经营情况的恶化,其债券的信用评级情况由发行时的AA级一直跌落到现在的C级。

  ST利源全称为吉林利源精制股份有限公司,于2010年11月上市,主营业务:铝型材及深加工产品、轨道交通装备的研发、生产与销售业务。

  从收入端来看,公司自2017年实现收入30.31亿,净利润5.23亿达到巅峰后,2018年出现业绩变脸。2018年全年实现营业收入仅4.78亿,同比降幅达84.24%;实现净利润-40.40亿,同比降幅达872.18%。而2019年上半年的表现更为差劲,实现营业收入0.91亿,同比下降67.26%,实现净利润-7.95亿,同比下降23.54%。

数据来源:choice金融终端

数据来源:choice金融终端

  在2018年年报中,ST利源称业绩大幅下挫的原因为:受融资环境及子公司沈阳利源项目建设等因素的影响,公司现金流出现严重困境,多笔债务违约、诉讼案件频发、土地房产和银行帐户先后被查封或冻结。

  正是由于公司出现流动性困境,ST利源无力偿还债务被多名债权人诉上法庭。2019年中报披露的诉讼共17例,涉及金额27.37亿,其中未开庭和继续上诉的案件共4起。2019年中报营业外支出中,计提罚息212.51万、违约金5966.53万。

  在2019年上半年,流动资金短缺的地步已经到了无法采购充足原材料进行生产,公司的生产经营受到严重的影响。

  而上文提到的子公司沈阳利源项目,从2015年开始建设到2019年6月30日已累计投入 101 亿元。其主要功能为轨道车辆制造及铝型材深加工,预计建成后具备年产客运轨道车辆 1000 辆、铝合金货车 1000 辆和铝型材深加工产品 6 万吨的生产能力。但是由于ST利源出现流动性风险,此项目虽然已经基本建成,但没有资金进行整车样车的试制造。再加上监管层面提高了申建地铁城市的各项指标,使得此项目的预期销量降低。所以,2018年年报ST利源计提了固定资产减值准备23.5亿,计提在建工程减值准备2925万。

  从负债方面来看,除了目前公告披露了69.68亿的有息负债外,总体上ST利源的资产负债率也一直呈上升趋势,2017年的资产负债率为47.50%,2018年为67.70%,2019年半年报攀升到73.22%;而2019年中报的流动比率仅为0.08%,为2015年以来最低值。相应的,ST利源的资金成本逐年上涨,财务费用由2015年中报占营业收入的7.04%飙升至2019年中报占营业收入的383.41%,其中财务费用-利息支出的金额为3.45亿。

  从营运能力看,应收账款周转天数2017年为17.14天,2018年为103.96天,2019年上半年为158.77天。存货周转天数2017年为39.86天,2018年为92.58天,2019年上半年为64.01天。综合显示,ST利源可持续经营风险突出。

  另外值得一提的是,ST利源于2019 年 9 月 9 日收到深交易所关于2019年半年报的问询函,要求其对2019年一、二季度营业收入毛利率较2018年进一步下滑情况、私人账户收支情况、在建工程沈阳项目转固时间是否合理、是否存在转固延期、虚增资产的情况,是否存在继续计提减值准备的可能、委托加工业务收入占比情况、其他应收款增长原因和具体内容等于2019年9月18日前作出解释说明。

  2019年9月19日,ST利源发布公告称,由于部分问题的回复尚需进一步完善,将延期回复问询函。

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