向陌生领域进军的水深，广东雪莱特光电科技股份有限公司（下称“雪莱特”）对此深有体会。
债务逾期不断增多，应收账款居高不下，货币资金远不足以覆盖短期借款……一场流动性危机似乎正席卷雪莱特。事实上，情况还不止于此，上市公司实际控制人柴国生同样债务压身。
对此，《华夏时报》记者书面采访雪莱特，其相关负责人未作太多解释，仅希望记者“持续关注我司发布的相关公告”。
中国人民大学商法研究所所长刘俊海向本报记者分析认为，雪莱特客户赊欠货款，可能是客户自身资金也没回笼。对于企业来说要管好流动性，不要光顾着开拓市场，款又收不回来。如果这样的话，上市公司开拓的市场越大，不良应收账款就会越多。上市公司应该认真对待这个问题。
流动性危机
8月6日，雪莱特发布《关于追认为控股子公司提供财务资助的公告》。该公告显示，截至2019年7月31日，雪莱特向全资子公司富顺光电科技股份有限公司（下称“富顺光电”）、全资孙公司福建银福节能科技有限公司提供的财务资助分别为20701.65万元、1566.3万元。
就在发布上述公告5天前，雪莱特另一份《关于部分债务逾期的公告》显示，截至2019年7月30日，公司及子公司债务逾期本金共计2.053亿元，相关逾期债务涉及尚未支付的利息、违约金和罚息合计约为1286.39万元，两者共计2.18亿元，占雪莱特2018年经审计净资产的44.49%。
两个半月前，上市公司及其子公司逾期债务仅为1.21亿元。不难发现，雪莱特的逾期债务在不断增多。
富顺光电在这场债务逾期中难辞其咎，甚至可以说是祸起于它。
雪莱特充电桩业务主要由富顺光电运营。2017年该业务曾实现收入2.21亿元，在上市公司营收中占比21.53%，但这些收入都是以赊销形式确认。据上市公司对2018年年报问询函的回复，截至2017年末富顺光电形成的充电桩客户应收账款2.6亿元，到2019年6月该业务应收账款有3.89亿元未能按计划回笼。
“自2018年初起，下游充电桩运营商受到宏观环境等影响，资金短缺，难以回款。虽然账期未到，但收回风险加大。”雪莱特在回复年报问询中如是表示。
事实上，在2017年充电桩业务销售大好的情况下，2018年富顺光电还提前采购了大量的充电模块作为战略备货，该部分原材料存货占用了上市公司大量流动资金。去年，雪莱特已计提了2.05亿元的存货跌价准备。
不幸的是，上述存货将会继续减值。据雪莱特于8月1日对问询函的回复，避免富顺光电继续消耗流动资金和新增亏损，已对其进行了停产安排。而这一切源头都是来自巨额的应收账款，进而富顺光电资金链也出现断裂。对于富顺光电来说，部分债务逾期无疑是雪上加霜，直至停产命运到来。
有趣的是，2017年11月富顺光电与福建元隆智能科技有限公司签订了一笔数值为1.5亿元的《购销合同》。截至2019年一季度末，富顺光电都未出货。对于这笔买卖将如何处理，记者已发《采访函》至上市公司，其相关负责人回复道：“公司高层及董秘近期出差开会，不方便接受采访。”
应收账款高企是引发雪莱特这场流动性危机的主要原因。2017年、2018年，上市公司应收账款分别为5.5亿元、4.03亿元，相应在营收中占比为53.66%和71.14%。比例之高，也意味着祸患早已埋下。
2019年一季度，雪莱特的短期借款为4.47亿元，一年内到期的非流动性负债为0.03亿元，而其货币资金仅为0.55亿元，后者与前两者之间有着3.95亿元的缺口。一边是短期偿债压力的巨大，一边是债务逾期增多，雪莱特遇到了前所未有的危机。
多元化扩张后的亏损迷局
雪莱特成立于1992年10月，2006年10月成功登陆深交所中小板，上市第三年便迎来业绩大滑坡。此后业绩萎靡6年之久，直到2015年才稍见起色，回到了上市初期的水平。
数据来源：东方财富choice
囿于业绩的持续低迷，雪莱特在2014年开启了转型之路，正如其在该年度年报中所披露“确定了以上市公司平台进行资本投资的发展战略”。第二年专注于光科技应用业务领域的雪莱特，开始频频向陌生领域进军，先后进入充电桩、无人机、智能包装设备和锂电池生产设备等领域。
将时间推至2015年1月，雪莱特以“股份+现金”支付方式，作价4.95亿元，收购富顺光电100%股权。该年12月，富顺光电便以450万元的代价，购买漳州宇杰智能包装设备有限公司100%股权。此外，2015年5月雪莱特对深圳曼塔智能科技有限公司（下称“曼塔智能” ）进行了1500万元的增资，获取后者51%的股权。
系列收购后，当年上市公司营收便历经了由4亿元到8亿元的跨越式增长，业绩也迎来登陆资本市场最高光时刻，实现归属于母公司股东的净利润0.57亿元。对雪莱特自身而言，可谓“无古人，无来者”。
值得注意的是，曼塔智能成立于2014年7月，致力于无人机系统的研发、生产和销售。收购前，曼塔智能由柴国生的外甥直接持有90.009%的股权。2015年-2017年，曼塔智能分别实现净利润-603.91万元、-2640.36万元和-3915.9万元，亏损持续扩大。
2016年，上市公司发起设立雪莱特产业基金和雪莱特大宇产业并购基金，通过与专业投资机构合作，以股权投资方式布局汽车核心零部件等新兴产业。不过，在营运资金十分紧张的情况下，雪莱特于2018年就开始相继退出，以回笼资金。
2017年12月，雪莱特再次以“股份+现金”的支付方式，作价3亿元，收购深圳市卓誉自动化科技有限公司（下称“卓誉自动化”）100%股权，以此进入锂电池生产设备领域，这一收购在2018年2月完成。
随着上述收购相继进行，2016年、2017年雪莱特营收在增加，业绩始终没有迎来新的突破。恰恰相反，2018年雪莱特营收近乎腰斩，实现归属于母公司股东的净利润-8.34亿元，同比暴跌1592.72%。
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