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一方面被大股东及关联方欠款20亿元，一方面却高息发债7亿元，蓝焰控股成了相关方的“钱袋子”。
蓝焰控股（000968.SZ）的前身是煤气化，2017年，山西蓝焰煤层气集团有限责任公司（下称“蓝焰煤层气”）通过与煤气化原资产置换而上市。
蓝焰煤层气在2015年的营业利润巨亏，其控股股东山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司（下称“晋煤集团”）却做出了远高于历史净利润的业绩承诺，这家不赚钱的公司在置入上市公司之后营业利润立刻由负转正，扣非净利润在业绩承诺期内连续精准达标。
蓝焰控股“圆满”的业绩背后是暴增的应收账款和关联交易，2018年，公司向关联方出售商品、提供劳务的金额为17.26亿元，占当期营业收入的73.98%，公司对关联方的应收账款为20.04亿元，也就是说2018年公司对关联方的回款很差；前五大客户的销售额占公司年度销售总额的84.69%，在大客户占主导的销售模式下，公司产品的定价能力堪忧。
业绩精准达标
2016年，煤气化实施了重大资产置换，以截至2016年1月31日除全部应付债券及部分其他流动资产、应交税费、应付利息外的全部资产和负债为置出资产，与晋煤集团所持有的蓝焰煤层气100%股权中的等值部分进行置换，置出资产由煤气化控股股东太原煤气化承接，其中未包括部分其他流动资产、应交税费和应付债券及其利息。交易完成后，上市公司原业务全部置出，蓝焰煤层气成为公司的全资子公司，上市公司主营业务转变为煤矿瓦斯治理及煤层气勘探、开发与利用，上市公司的控股股东由太原煤气化变更为晋煤集团。
置出资产合计评估值为8.56亿元，蓝焰煤层气100%股权的评估价值为32.23亿元，增值率为23.54%，评估值扣除现金股利后为30.73亿元，置入资产超过置出资产的差额为22.17亿元，其中5亿元对价由煤气化以现金形式支付给晋煤集团，其余对价17.17亿元由煤气化向晋煤集团非公开发行股份的方式支付。
晋煤集团承诺，若资产重组于2016年度内实施完毕，蓝焰煤层气2016-2018年度的扣非归属净利润分别不低于3.50亿元、5.32亿元和6.87亿元。事实上，上市公司于2016年年底完成了资产重组工作，蓝焰煤层气2016-2018年度分别实现扣非归属净利润3.80亿元、5.34亿元和7.17亿元，完成率依次为108.80%、100.32%和104.33%，均系精准达标。
反差巨大的是，蓝焰煤层气在置入上市公司之前的2015年营业利润仅为-1.17亿元，依靠营业外收入3.85亿元扭亏为盈。审计报告显示，该公司2015年的营业收入为15.33亿元，应收账款为6.24亿元，经营活动产生的现金流量净额为-1.72亿元。2016年2月1日至11月30日，该公司的营业收入为9.65亿元，应收账款为8.96亿元，营业利润为-1.55亿元，营业外收入为4.33亿元，净利润为2.27亿元。蓝焰控股2016年年报显示，蓝焰煤层气的营业收入为12.51亿元，营业利润为-1.66亿元，净利润为3.81亿元。
这样一家不赚钱的标的公司在置入上市公司之后营业利润立刻由负转正。2017年和2018年，蓝焰煤层气的营业利润分别为6.51亿元和8.65亿元，考虑到《企业会计准则第16号—政府补助》（财会[2017]15 号）的规定，蓝焰控股将自2017年1月1日起与企业日常活动有关的政府补助从营业外收入项目重分类至其他收益项目，2017年和2018年的其他收益别为3.61亿元和3.21亿元。也就是说，扣除其他收益，该公司这两年的营业利润尚余2.90亿元和5.44亿元；公司的净利润率也从2017年的27.73%攀升至2018年的30.35%。然而，公司整体的盈利质量依旧不高。2017年，蓝焰控股的应收账款为8.63亿元，占19.04亿元营业收入的45.32%；2018年，公司的应收账款为21.49亿元，占23.33亿元营业收入的92.11%；2018年，公司的营业收入增长率为22.57%，应收账款却增长了1.49倍，公司大部分营收并没有真正到达账户，不得不令人怀疑其营收的真实性。
此外，蓝焰控股存在在建工程延迟转入固定资产、固定资产折旧率偏低的现象。重要在建工程项目本期变动情况显示，2017年，西山区块煤层气井项目预算数为2.55亿元，期末余额为2.51亿元，工程进度为99.49%，当期转固金额为零；2018年，西山煤层气井项目预算数为2.57亿元，期末余额为1.40亿元，工程进度为99.05%，当期转固金额仅为1.15亿元。这两个工程项目仅有两字之差，或许是同一个项目？同一个项目为何预算数和工程进度有出入呢？ 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 蓝焰控股 |
