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标的资产估值合理性存疑
临近岁末，上市公司甩包袱、调结构、提业绩屡见不鲜，但甩掉负债的同时也甩掉上市公司一半的营收，这笔47.6亿元的买卖到底值不值？记者进一步查询这8家公司的资产评估情况发现，标的资产评估增值中的细节颇值得玩味。
以TCL实业为例，截至评估基准日2018年6月30日，经资产基础法评估，TCL实业100%股权净资产账面价值-11.71亿元，评估值-7.98亿元，评估增值3.73亿元。评估增值主要来自TCL实业可出售金融资产、长期股权投资以及固定资产三个方面。财务数据显示，TCL实业最近两年一期的净利润均处于亏损状态。2016年、2017年及2018年上半年，TCL实业归属于母公司所有者的净利润分别为-9.16亿元、-14.58亿元及-2059.7万元。
从表面看来，亏损中的TCL实业评估增值已非常可观，但手握两家上市公司控股权的TCL实业以-7.98亿元评估值出售，着实令人大跌眼镜。
公开资料显示，TCL实业共有272家子公司，TCL电子、TCL通讯、通力电子为TCL实业的重要子公司。其中，TCL电子1999年在港交所主板上市。截至10月31日，TCL实业持有TCL电子52.89%。目前，TCL电子总市值超过70亿港元。通力电子2013年在港交所主板上市，主营业务为视听类消费电子终端产品的研发、生产与销售。目前通力电子总市值超过16亿港元，截至10月31日，TCL实业持有其48.7%股权。TCL通讯的主营业务为手机终端产品的研发、生产与销售，2004年在港交所上市，2016年退市，目前TCL实业持股比例为51%。
据合并资产负债表显示，截至2017年3月31日，TCL 实业负债合计385.95亿元。看上去风光的TCL实业以此身价出售，不得不令人心疼。
而事实上，本次出售资产的含金量所在系TCL产业园。本次出售的标的资产评估值合计39.65亿元，其中TCL产业园100%股权评估值为32.94亿元，增值14.78亿元，增值率81.42%。公司称，增值原因为子公司股权账面是投资成本，不动产评估增值导致净资产估值增加，故长期股权投资评估增值。
草案显示，TCL产业园主营业务是开发、运营TCL集团智能终端业务的厂房、办公物 业等，是TCL集团的不动产运营管理平台。截至本报告书签署日，TCL产业园及其重要子公司主要资产为土地，公司收入主要来自房地产租赁收入和开发收入。据悉，TCL 产业园拥有15家子公司，分别位于广州、深圳、惠州及武汉。
另值得关注的一个细节是，今年8月至10月，TCL产业园旗下TCL科技产业园（武汉）有限公司合计16亿元竞得位于东湖新技术开发区三个地块。而本次评估并未考虑该期后事项的影响（评估基准日为2018年6月30日）。
由此来看，本次交易中14.78亿元的评估增值是否充分考虑所在地土地及房产价格上涨因素，其评估值是否合理、公允，值得持续关注。
来源：上海证券报 记者 祁豆豆 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: TCL |
