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江苏银行连续补血 442亿资本缺口待补齐

  11月26日,证监会发行审核委员会对江苏银行股份有限公司(以下简称“江苏银行”)公开发行A股可转换公司债券申请进行了审核。根据审核结果,本次公开发行A股可转换公司债券的申请获得审核通过。

  公开资料显示,江苏银行成立于2007年,是在江苏省内无锡、苏州、南通等10家城市商业银行基础上合并重组而成。2016年8月,江苏银行通过上海证券交易所首次公开发行11.5445亿股人民币普通股,发行后注册资本由103.9亿元变更为115.4445亿元,是江苏省内最大的法人银行。

  发行可转换债券原本是上市公司常用的资本方式,但江苏银行此次备受关注的原因,在于该行通过首发上市补充了71.29 亿元核心一级资本,随后在2017年11月通过非公开发行优先股补充了199.78亿元其他一级资本。今年2月,江苏银行发布拟发行可转债公告,募资总额不超过200亿元,表示“扣除发行费用后将全部用于公司未来业务发展,在可转债转股后按照相关监管要求补充公司核心一级资本,提高资本充足率水平”。

  如此密集地进行资本补充,在A股上市银行中并不多见。自今年1月1日起,常熟银行无锡银行江阴银行吴江银行、张家港银行等多家上市银行发行了可转债。在《商业银行资本管理办法(试行)》对资本充足指标的要求之下,各家银行面临的考核压力明显加大,补充资本动作也更加频繁。

  兴业证券在研报中表示,可转债发行更大的制约因素是当前银行股的估值:“目前中信和平安两只排队相对靠前的转债PB分别是0.77和0.84,这样的价位下发转债难度不小。”

  资本充足率承压

  从今年2月发布拟发行可转债的公告,到近期获得证监会的审核批准,江苏银行等待了近9个月的时间。其间,该行的申请在7月获得江苏银监局的核准,而在9月4日,证监会就此下发了《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(以下简称《反馈意见》),问题主要包含了关于本次融资的必要性、金融资产、存贷款业务、现金流量、重大诉讼或仲裁、行政处罚以及募集说明书重大事项部分进行修改。

  其中,江苏银行在对融资的必要性进行解释:“假设未来三年资产规模稳步增长,通过资本缺口测算,在保持未来三年核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不低于9%、10%和12.5%的前提下,预计核心一级资本累计缺口为205.48亿元,总资本累计缺口为442.40亿元。”

  实际上,江苏银行长期都处于资本不足的发展状态。据该行年报,在2015年的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为11.54%、8.6%、8.59%,处于监管标准的及格线上,在2016年8月完成首发上市后补充了71.29亿元的核心一级资本,上述三项指标提升至11.51%、9.02%、9.01%,但该行在拨备覆盖率上则较2015年末下降了11.2个百分点至180.56%。

  在完成上市三个月后,江苏银行将非公开发行优先股提上议程,2017年11月顺利通过非公开发行优先2亿股,补充了199.78亿元其他一级资本。截至2017年末,江苏银行的核心一级资本达到907.58亿元,资本充足率提升至12.64%。

  而在江苏银行近期披露的2018年半年报中,其核心一级资本充足率8.61%、一级资本充足率10.39%和资本充足率12.67%,但仍然不及A股城商行的均值—9.14%、10.16%、12.90%;同时,该行不良贷款余额116.28亿元,高于平均值72.63亿元;拨备覆盖率182.13%,低于平均值64.25个百分点,也逼近监管要求的150%。

  据choice数据,截至2018年6月末,江苏银行总资产上同比增长4.37%至1.85万亿元,实现营业收入172.18亿元,净利润69.18亿元,上述主要营业指标均在A股上市城商行中稳居第三名;在总资产的排名上,南京银行位居其后为1.19万亿元。

  在2015–2017年的三年里,江苏银行总资产由1.29万亿元增至1.77万亿元,年均复合增长率为17.14%。保荐机构在对证监会《反馈意见》的回复中称:“影响资本缺口的主要因素是资产增长速度,发展越快,资产增长越迅速,资本缺口越大。”

  江苏银行表示:“若江苏银行于2019年前发行200亿元可转债,并在2021年实现转股,可补充该行205.48亿元的核心一级资本缺口。”

  值得一提的是,江苏银行2016年8月在上交所挂牌,发行价6.27元/股,当年8月15日盘中最高价涨至14.48元/股,总市值突破1700亿元,随后该行股价出现不断下行;另一方面,江苏银行部分首发限售股在去年8月解禁后,遭到多家股东减持,包括上市公司创元科技汇鸿集团等。

  该行在今年6月发布稳定股价方案的公告,但截至11月30日收盘,江苏银行收报6.51元/股,明显低于今年上半年末该行每股净资产8.33元,总市值一下滑到750亿元左右,较上市最高峰已蒸发近千亿元。

  不良贷款余额持续增长

  当前,在江苏省内主要有4家城商行,分别是江苏银行、南京银行、江苏长江商业银行以及苏州银行,江苏银行是其中资产规模最大的城商行,同样在不良的贷款余额和不良贷款率上高居榜首。

  据江苏银行2018年半年报,截至6月末该行的不良贷款总额为116.28亿元,较年初增加 10.75 亿元,不良贷款比例 1.40%;同期,南京银行的不良贷款余额为37.51亿元,较年初增长4.06 亿元,不良率为0.86%。

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