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经营现金流净额腰斩 震安科技4交招股书尽显上市急迫

  经营性现金流净额遭腰斩

  如果说产品销售与单价的波动问题将主要反映在未来的现金流上,那么此时此刻震安科技的账面问题同样值得深究。

  报告期各期末,震安科技的应收账款余额分别为0.83亿元、1.40亿元、1.77亿元,同期应收账款余额占营业收入的比例分别为41.34%、47.05%、65.75%。可以看出,2017年期末震安科技应收账款余额占营业收入的比例出现了较大幅度上升,这直接影响到其经营性现金流。

  报告期内,震安科技经营性现金流净额分别为0.43亿元、0.49亿元、0.22亿元,在2017年下降过半。招股书同步显示,同期震安科技的经营性现金流净额占净利润的比例分别为79.81%、70.98%、34.04%,可见报告期内震安科技的经营活动已越来越难换取现金。

  有意味的是,震安科技的存货余额也为其经营性现金流占净利润比例下滑贡献了不少力量。招股书中称,由于应收账款和存货余额的增加占用资金导致经营性现金流与净利润相差较大。报告期内,震安科技的存货余额分别为0.46亿元、0.60亿元、0.88亿元。

  数据显示,震安科技报告期内的应收账款周转率分别为2.79、2.67、1.70,呈不断下降的态势。在信贷政策趋紧的环境下,其应收账款周转率未来能否回升仍是未知数。

  研发力度减小

  《投资时报》研究员查阅招股书发现,该公司研发投入占营业收入的比例逐年下降。报告期内分别为4.81%、4.34%、3.17%,而同期研发费用占管理费用的比例分别为29.11%、29.33%、18.80%。

  此外,虽然震安科技产能趋于饱和,但是其隔震支座的产销率却步步下跌。报告期内,该公司隔震支座的产销率分别为137.25%、92.65%、88.67%。

  《投资时报》研究员进一步发现,震安科技产品的主要销售对象是学校和医院,而2016年主营业务收入的大幅增长主要来源于承接北京新机场航站楼隔震项目实现的销售收入1.09亿元。而在2017年,又因为海口美兰国际机场项目、北京新机场航站楼隔震项目后续发货、北京城市副中心项目等实现销售收入0.67亿元。

  凭借北京新机场航站楼隔震项目的确可以打响品牌,但对于提升营业收入却可遇不可求。当中国各地方政府基于外部经济环境对大基建投入愈发审慎之际,震安科技的想象空间相当有限。

  来源:《投资时报》研究员 曾津国

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