热门资讯  您所在的位置:红商网 >> 热门资讯频道 >> 正文
科大讯飞200倍市盈率再圈36亿 募投项目恐“不够靠谱“

  科大讯飞昨日晚间披露《2018年度非公开发行股票预案》,筹划以不低于定价基准日前20个交易日均价的90%,非公开发行不超过1.08亿股,计划募集资金额达36亿元,用于5个募投项目。这是公司2008年上市以来的第六次定增,也是连续第三年从资本市场定向募集资金。

  科大讯飞是国内语音合成、语音识别、图像识别、机器翻译等人工智能(AI)领域的龙头公司,应用于教育、司法、医疗、智慧城市等行业,此次筹划的定增项目,多数资金也是继续加码主业。

  虽然在业内技术领先、高达800亿的市值也无人能出其右,但相比之下,公司的业绩则显“寒酸”许多,高达200倍的市盈率让人费解。新浪财经希望通过这份定增预案和财报,为投资者了解科大讯飞的最新变化和投资价值提供一些参考。

  募资36亿资金仍捉襟见肘 募投项目恐“不够靠谱”

  本次筹划的定增资金均直接或间接投向公司人工智能应用领域主业,具体包括感知及认知技术、智能语音平台、机器人平台、销售体系的建设和补充流动资金5大项目,且全部项目均服务于内生业务,并没有投向外延并购的计划。

  不过,新浪财经注意到,本次定增拟募集资金为36亿元,而5个项目的总投资预算约58亿,中间存在22亿的资金缺口,需要自筹解决。然而,查询2018年一季度公司最新财报发现,截至3月31日,账上所有货币资金总量仅18.5亿。即使考虑募集成功后会新增6.5亿的流动资金,但现金层面仍然捉襟见肘。

  分项目来看,定增预案中,项目的可行性分析也令人疑窦丛生。

  预案提到,项目二“智能语音人工智能开放平台项目”完成并全部达产后,可实现年均销售收入30.86亿元,年均利润总额5.32亿元,税后投资回收期(含建设期)为5.98年;项目三“智能服务机器人平台及应用产品项目”完成并全部达产后,可实现年均销售收入9.30亿元,年均利润总额2.21亿元,税后投资回收期(含建设期)为5.78年。

  新浪财经注意到,以上两个项目的建设期均为3年,而按照预案里公司的预期计算,在建设完成剩余不到3年的时间内,便可收回以上30多亿的投资成本,仅此两项年均净利超过10亿,这恐怕太过乐观了。

  另外,在剩下的项目一、四、五中,预案都明确表示“实施完成后,不直接产生经济效益”。换句话说,剩余27亿元的投资效果其实是没有标准、“无法衡量”的。

  利润恐被人为调节 坏账积累埋隐患

  年报披露的数据显示,2017年科大讯飞实现营业收入54.45亿,同比增幅达64%,而净利润为4.35亿,同比反而下降10%,即使看40%增幅的扣非净利润,相比营收增速也明显偏低,存在明显“增收不增利”的情况。

  不仅量增利减,多项财务数据似乎暗示利润还存在“人为调节”的可能。

  根据Choice数据统计,2017年应收账款额高达25.5亿元,同比增幅42%,并且自2013年至今,应收账款的年复合增速也达到40%,远超同期净利润14%的年复合增速。

  存货和应收票据金额虽然要小,但变化趋势与应收账款非常类似,并且增速更快。通过应收款、存货和应收票据等规模的扩大,可以加速收入的确认,从而提高账面利润。

  另外,2017年科大讯飞研发投入资本化的金额也创出新高,达5.5亿元,同比增加48%。研发投入的资本化意味着研发费用在当期没有体现,但在未来会逐步显现出来从而影响利润。

  其实,利润以这些方式存在,都是给今后积累隐患。

  年报显示,2017年公司应收账款等坏账损失1.07亿,同比大增64%,存货跌价损失3508万,同比增幅更是高达470%,合计损失1.1亿元,而全年净利润不过4个多亿。如果相应科目继续以如此速度膨胀,未来拖累利润必然更加明显。

  2018年一季度,科大讯飞实现营业收入13.98亿元,同比增长63.2%,不过归母净利润8199万,同比增长仅10.8%,依然乏力。值得一提的是,8199万利润中还包括了政府补助5907万。

  科大讯飞股价在目前高位震荡已有大半年时间,而业绩仍没看到起色。不知市场还能留给这个200倍市盈率的公司多少耐心。

  (新浪财经 公司观察 文/丁昊)

科大讯飞被指“寅吃卯粮”不足5亿利润撑起800亿市值

科大讯飞利润注水:人均效益低 11亿研发投入暗藏玄机

科大讯飞被指抄袭学霸君 回应:是“无意”间犯的错

资本宠儿科大讯飞:利润含金量成色不足 被严重高估?

科大讯飞高管高铁暴打女子?回应:系基层销售员工

搜索更多: 科大讯飞