在人工智能炙手可热的时代，科大讯飞（002230.SZ）被一众券商誉为当前A股纯正的人工智能标的，曾经创下千亿市值。第一大股东是中国移动，有央企巨头加持，更增市场信心。
从2008年上市至今，10年间，复权股价涨幅超过10倍，如假包换的一只大牛股。即便2017年12月初以来股价有所调整，市值较巅峰跌去超过200亿，科大讯飞当前总市值仍然在700亿以上，集“人工智能”、“智能穿戴”、“智能家居”等概念于一身，依旧是资本市场的宠儿。
但是，再纯正的概念也得要利润支撑。关于概念的事情先不谈，翻一翻科大讯飞近几年的财务报表，看一看这家热门公司利润的含金量成色究竟如何。
利润增长戛然而止：牛股遇上负增长
掌握智能语音源头技术的科大讯飞有一半以上的收入来自于教育产品、服务及信息工程，主要为政府、教育、电信等提供软件及系统。2017年中报这两块业务的占比分别为26.88%及26.85%。
以技术作为支撑，科大讯飞上市以来业绩增速比较可观。2009-2016年，科大讯飞营业收入由3.07亿元增加至33.2亿元，归母净利润由0.8亿元增加至4.84亿元，营收及归母净利润年均复合增长率分别为41%及29%。
但是，近年来科大讯飞却出现了一种增收不增利的现象：2014年以后，科大讯飞营收增速明显高于净利润增速，营收增速维持在30%以上，归母净利润增速低于15%，甚至在2017年三季度出现下滑。
2017年前三季度，科大讯飞营业收入为33.87亿元，同比增加58.16%；归母净利润为1.69亿元，同比下降39.45%。
如果只是短期利润负增长，也许并不可怕。真正值得投资者担忧的，是利润的含金量成色问题。
寅吃卯粮：研发费用资本化比例节节攀升
欲戴王冠必承其重，身披高科技企业光环，巨额的研发支出自然是少不了的。
但是，学财务的都知道一个常识：研发开支大的公司就势必会涉及到研发支出资本化还是费用化的问题——这可是财务总监们调节利润的一个大蓄水池。
科大讯飞研发投入资本化较高，这一点早就引起不少投资者的关注。数据显示：最近几年，公司研发支出资本化比例仍然在持续攀升。
根据财报：科大讯飞研发投入由2014年的5.18亿元增加至2016年的7.09亿元。与此同时，公司研发投入资本化占比不断提升，由2014年的39.16%增加至2016年的52.43%，研发投入资本化金额在同期净利润中占比由52.28%提升至74.81%。
为什么要对研发支出的会计处理如此关注？搞财务的应该都知道：费用化的研发支出是影响当期利润的，而资本化的研发支出则可以在未来摊销。
关于研发支出的会计处理，可以说是财务界的“哥德巴赫猜想”，针对资本化和费用化的比例，不仅各家公司的财务总监能给出不同的结果，就连各国的会计准则规定也不尽相同。有些国家是规定全部费用化，有些则规定可以部分资本化。
当前我国的会计准则是允许研发支出部分资本化的，但在实操中关于资本化以及费用化的界限也比较模糊：
首先，企业自行研究开发项目的支出，区分为研究阶段支出与开发阶段支出。
研究是指为获取并理解新的科学或技术知识而进行的独创性的有计划调查；开发是指在进行商业性生产或使用前，将研究成果或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产品等。
研究阶段的支出，应当于发生当期归集后计入损益（一般是管理费用）；开发阶段的支出在符合特定条件时则可以确认为无形资产，即资本化。
虽然研发支出的会计处理比较复杂，但是仍然可以用一句江湖名言来概括：出来混迟早要还的——即便是当期资本化的研发支出，也是要在未来通过摊销转化为费用的，影响利润只是时间早晚问题。
但是，这仍然给企业调节当期利润留下了空间，如果企业研发投入资本化率较高，增加当期利润，但产生的摊销会削减未来利润，这就造成了寅吃卯粮的后果。
参照会计准则，我们会发现，尽管科大讯飞的研发支出资本化比例在提升，但这并不意味着他是违规的。一些A股上市公司甚至将研发支出100%都资本化，仍然在准则许可范围内。
但是，对于投资者而言，需要明白一件事：研发支出的资本化比例是影响当期利润含金量的。
话说当年，乐视网（300104.SZ）就用过这一招来增厚当期利润。财报显示：2016年，乐视网研发支出18.6亿，资本化研发支出11.78亿，资本化率达到了63%，资本化研发支出占到当年归母净利润的212%，占到当年净利润的-531%。
乐视网的事情留给孙老板操心，现在回到科大讯飞的话题。从历史财务数据来看，研发支出资本化对后期利润的“反噬”已经开始：最近几年，科大讯飞折旧及摊销金额在逐年攀升，其中变化最为明显的是无形资产的摊销。
翻查财报：科大讯飞折旧与摊销金额由2012年的0.63亿元增加至2016年的3.18亿元。其中，无形资产的摊销由2012年的0.35亿元增加至2016年的2.01亿元。
根据过往数据推算，未来几年科大讯飞的摊销可能还会继续提高，对该期利润形成影响。证据如下：根据公司年报中关于无形资产使用寿命的估计，自行开发软件预计使用寿命为2-5年，也就是说通过资本化转化为无形资产的研发支出，很可能要在未来2-5年摊销完毕。
过去几年资本化的研发支出，会不会成为打压科大讯飞未来利润的负面因素呢？2017年年报发布在即，也许不用等很多年，在2017年的年报中，就可以看出端倪。
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