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此外，今年以来，青岛啤酒、煌上煌、得利斯、涪陵榨菜等多家A股公司发布资产收购公告，虽然部分企业最后宣告终止收购，但这也侧面反映了公司的充足现金流状况。“这些成熟的品牌已经历经二三十年的市场检验，穿越多个经济周期，具备了完善的财务管控体系和稳定现金流。”并购专家、和君咨询合伙人陈思南在接受记者采访时表示，这种“老钱”式的稳健性，为后续资本结构优化、交易设计提供了安全垫。
第二，从上述并购案例不难发现，顶级资本相中的几乎都是具有品牌影响力的企业，他们的品牌具有稀缺性和不可复制性，且已形成成熟的门店网络，为后续增长提供了坚实基础。天图投资创始合伙人冯卫东指出，这些企业拥有深厚的品牌积淀和成熟的运营体系，品牌依赖性强，如同“压舱石”般能锁定稳定消费群体，资本介入后的优化动作易被消费者感知，成功概率更高。
第三，正是因为当前消费市场处于周期性低谷，这些品牌的发展也遇到不同程度的增长瓶颈，对资本来说正是“抄底”的好时机，具有较大的议价空间。冯卫东表示，当这些企业出现增长乏力之时，就会降低出售价格的预期，资本有机会以合理价格切入，通过改善治理结构、优化激励机制实现价值增值，是一笔划算的“买卖”。
第四，消费赛道永远充满机会，因为绝大部分生产活动最终都将指向消费。在金鼎资本创始合伙人刘扬看来，尽管市场增速可能下降，但资源会向头部集中；中国作为庞大市场，具备诞生大品牌的土壤，且当前大品牌集中度仍不高，未来潜力巨大。
未来消费市场
三大趋势值得关注
早期市场红利期，需求侧动能强劲，企业可依托经济上行实现自然增长。但当消费市场面临收入增速放缓与储蓄意愿走强的双重挑战，企业的经营压力就会陡增，“寒冬”中更能检验企业的真本事。
在刘扬看来，消费品公司当前的核心困境集中在三个方面：一是不理解新消费人群；二是对新营销方式持封闭态度；三是不够包容新的组织形态，本质上是“不懂年轻人、管理独裁、思维僵化”。
巨头出售部分业务股权，正是为了优化业务结构、寻求精耕细作的发展路径。这一趋势在A股消费企业中也已显现：不少公司通过出售非核心资产、拆分低效业务、并购整合优质资源等方式，提升整体运营质量。
对于未来消费市场的机会，冯卫东指出，当前市场环境下，有三大趋势值得关注：一是性价比创新，经济环境促使消费者更注重产品的实用价值；二是“小确幸”消费，能带来即时愉悦感的小众产品会受到青睐；三是自我完善类消费，健康投资、知识付费、养老产品等领域增长迅速。
当然，消费企业在内地资本市场面临的退出难题，一定程度上限制了资本的标的选择和投资策略。对此，冯卫东坦言，资本正在优化退出路径，过去习惯了企业的高速增长到上市退出的模式，现在更倾向于“持久战”。比如，通过设计优先分红条款，即使企业未上市，资本也能通过持续分红获得回报，上市不再是唯一的退出标尺。此外，并购退出的重要性日益凸显，通过与产业基金合作，为优质资产找到合适的产业归宿，形成投资到退出的闭环。
来源：证券时报 记者 卓泳 王军 共2页 上一页 [1] [2]
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