收购条件尚未具备，金一文化为何早早支付全款？股权划转并未施行，一恒贞又为何允许实控权外流？双方与碧空龙翔形成了怎样的借款协议？为何时隔两年后又再对簿公堂？
对此，记者拨通金一文化证券部电话，得到的回应是“对于此事并未有了解，待调查清楚后再予以回复”。
“按照正常的股份认购流程，金一文化应该对一恒贞分批支付相应价款，而不是在股权尚未变更之际就一次性支付。同时一恒贞在公告中表述的‘双方向碧空龙翔借款1.5亿元’也饱含异议，该笔款项究竟是借款还是交易款未有定论。”上海明伦律师事务所律师王智斌向记者表示，上述并购事件背后或存在未予正式披露的协议，众多疑点下，金一文化与一恒贞私下形成的“抽屉协议”，或将渐渐浮出水面。
资金链断裂
被金一文化“抛弃”的两年，一恒贞经营每况愈下。此前收购公告显示，截至2015年12月31日，一恒贞经审计总资产4.78亿元、净资产1.71亿元，全年营业收入2.45亿元，净利润2036.32万元。而到了2017年年报，该公司当年营业收入仅为142万元，全年亏损2732万元。
这样一份大额亏损的财报，还被会计事务所出具了无法表示意见审计报告。据公告，因2017年度一恒贞公司资金链断裂导致资金严重短缺、人员流失严重、借款逾期较多、诉讼缠身、司法冻结等相关原因，日常经营受到重大影响。债权人和银行的质押公司存货无法正常盘点，部分供应商和客户未能获得有效的函证回函。
早在2016年，一恒贞的财报也被会计师事务所出具了无法表示意见审计报告，公司股票在2017年7月被实施风险警示。
除业绩难有起色外，一恒贞因未在规定期限内披露公司2017年年度报告，公司股票自2018年5月2日起被暂停转让，后终在6月28日披露年报后才得以复牌。而更早前，一恒贞因提供做市报价服务的做市商不足2家，自2017年9月13日起也被暂停转让，后做市商数量仍未改善，进而从当年11月1日起交易方式由做市转让方式强制变更为协议转让。同时，一恒贞因涉及多起民间借贷纠纷，公司及控股股东、实际控制人黄飞雪已被列入失信执行人，且目前公司多个银行账户已被冻结。据公司此前公告，公司近期涉及8起诉讼，累积金额3389.98万元。
事实上，在金一文化提出认购公司股份之前，一恒贞的经营情况表现也并不乐观。
2015年正式在新三板挂牌以来，一恒贞经营性现金流持续为负值，2015年至2017年分别为-5874.09万元，-8102.94万元和-951.57万元。
金一文化2016年3月开始启动收购事项后，据一恒贞2016年半年报披露，公司截至当期末负债总额达到5.65亿元，资产负债率78.76%，其中包含短期借款1.14亿元，应付票据1600万元，应付账款3597.7万元。
而就在金一文化公告终止并购前，一恒贞曾公告称，公司供应商深圳市君力实业有限公司向罗湖区人民法院提起诉讼，要求一恒贞支付拖欠货款、违约金等相关费用，同时申请诉前财产保全。一恒贞实际控制人黄飞雪和张斌55%的股权被司法机关冻结。
1元出卖实控权
面对一恒贞这样一家问题重重的公司，让人不禁疑问金一文化此前提出1.5亿元并购的依据是什么？而金一文化上市4年多来已成功完成或正在实施的并购多达10起。
公开资料显示，金一文化主要从事贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售，而公司近年来并购的也多是与其同行业企业。事实上，近年来公司期待的协同发展效应并未凸显，反之财务状况不断恶化。
据过往财报，随着并购公司不断增多，金一文化总资产从2013年末的20.18亿元，持续扩增到2018年一季度的186.38亿元，上浮超过8倍。但期间，公司随着应收账款的增多，经营活动净现金流呈现不断恶化态势。2013年，金一文化经营活动净现金流为1.03亿元，而2014年至2016年，公司该财务数据分别为-0.67亿元、-2.71亿元、-5.24亿元，2017年更是高达-16.65亿元。足见大举并购并未能对金一文化的经营状况形成改善。
现金流吃紧的同时，金一文化股东大比例质押，控股股东碧空龙翔质押更在股价下跌后触及平仓线，紧急出让控制权。
7月9日金一文化公告称，碧空龙翔的股东钟葱、钟小冬拟作价1元将持有的碧空龙翔69.12%、4.2%的股权协议转让给北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司（下称“海科金集团”）。
本次权益变动完成后，碧空龙翔持有上市公司17.9%的股份，仍为上市公司的控股股东，钟葱直接持有上市公司12.89%的股份，而海科金集团由于通过碧空龙翔间接控制上市公司17.9%的股份，海科金集团的实际控制人北京市海淀区国资委将成为金一文化的实际控制人。
令市场关注的是，9日晚公告的1元转让价款，与此前差价巨大。而迫使金一文化前实控人走出这一步的，即是高质押带来的风险。
据金一文化7月10日公告，截至当日碧空龙翔质押股份占总股本的16.83%，占其持股总数的94.05%，处于冻结状态股份占总股本的17.9%，占其持股总数的100%。而钟葱质押股份占公司总股本的12.02%，占其持股总数的93.24%，处于冻结状态的股份占总股本的12.89%，占其持股总数的100%。
而借由上述权益变动，海科金集团将适时向公司提供流动性支持不低于30亿元，用于补充公司流动资金、偿还有息债务等。
证券时报记者 赵黎昀
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