华奥汽车毛利率3连降子公司亏损 与千家4S店合作存“业务中断”风险
即将迎来公司10周年庆典之时，华奥汽车选择投入资本市场的怀抱。
然而，长江商报记者梳理发现，华奥汽车2017年年末负债率为61.68%，虽然呈现下降趋势，但一直维持在较高水平。而该公司报告期内毛利率分别为79.16%、77.93%和70.18%，下降明显。这些都给华奥汽车的上市带来不确定性。
更值得关注的是，长江商报记者发现，华奥汽车募资约5.05亿元，其中3416万元用来购买“房产”而不是租赁经营。
7月14日，长期从事汽车研究的肖越向长江商报记者表示，华奥汽车属于汽车后市场汽车，购置经营场所反而无法灵活地调整公司布局，给企业增加效益带来不确定性。
同时，长江商报还发现，募集资金用途存在虚高现象，例如市场价799元的一款手机，华奥汽车拟购价格为1350元；市场价10元的计算器，该公司要100元购买。
资产管理分析师刘广文向长江商报记者表示，华奥汽车并非是重资产企业，增加募资数额可以让账目看起来更好看，一旦企业上市，不排除变更募资用途的可能。
上周，针对上述问题，长江商报记者向华奥汽车发送采访函，但截至发稿时止，并未收到回复。
扩张步伐放缓，唯一子公司亏损
华奥汽车自2011年成立首家分公司后，便一发不可收拾，从2011年至2015年，新设分公司数量分别为6家、5家、7家、17家和6家。不过，从2016年至今，华奥汽车开分公司的步伐有所放缓，分别为3家、2家和1家。
即便扩张速度减慢，但华奥汽车的业绩却在飙涨。
招股书显示，2015年至2017年，华奥汽车的营业收入分别为3.34亿元、4.21亿元和4.59亿元。不过，华奥汽车招股书披露信息并不完整，未列出2015年营收等数据的同比增幅，而后两年的增幅分别为26.05%和9.03%。
同期，华奥汽车净利润分别为2012.43万元、4990.25万元和5891.43万元，后两年增幅分别为147.97%和18.06%。
不过，各报告期末，华奥汽车的资产负债率分别为86.98%、79.48%和61.68%，虽然呈现下降趋势，但一直维持在较高水平。
华奥汽车表示，公司资产负债率较高，主要由于本公司提供延长保修服务，服务责任期限较长，形成大量的递延收益。较高的资产负债率使得发行人面临一定程度的财务风险。
值得关注的是，致远二手车作为华奥汽车唯一子公司，成立5年来经营状况堪忧。
致远二手车的主营业务是二手车鉴定评估和财务咨询，招股书显示，公司资产合计144万元，所有者权益合计-921.26万元，2017年只营收3.76万元，亏损近40万元。
同时，报告期内，华奥汽车的综合毛利率分别为79.16%、77.93%和70.18%，而可比上市公司平均值分别为44.9%、41.5%和39.43%。可见，华奥汽车毛利率虽在下滑，但依然高出平均水平一大截。
不过，华奥汽车表示，公司主营业务和业务模式与同行业上市公司存在一定的差异，A股上市公司中，并无同公司业务完全可比或较为相似的上市公司。
15%业务扩张资金用于购置房产
根据华奥汽车招股书，其上市后3年内，将投资建设59家分公司。仅从公司布局来看，华奥汽车一旦登陆资本市场，将用3年时间完成10年来奠定的基业，再造一个“华奥”。
由此，华奥汽车计划募资约5.05亿元，其中“扩大检测及延保业务量”项目约2.27亿元。这也就是说，华奥汽车募资中的45%将用于业务扩张。
业务扩张属于企业自主决策的经营行为，因此不需要进行备案，但华奥汽车还是在招股书中详细列明了使用用途。
按照计划，本次项目中，华奥汽车共投资建设59家分公司，其中49家分公司为租赁场地经营，10家分公司为购置场地经营。
招股书显示，华奥汽车业务扩张的2.27亿元资金里面，有38.35%用于场地租赁、购置和装修，分别约为3245万元、3416万元和2062万元，占比达14.27%、15.02%和9.07%。
其中，华奥汽车计划租赁经营的49家分公司集中在全国19个省，主要面向三四线城市。
购置经营的10家分公司集中在广东、江苏和山东三省。
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