停牌前就跌跌不休的金洲慈航，7月2日复牌后并未扭转颓势。昨日，金洲慈航开盘后再次瞬间跌停，全天被牢牢封在跌停板上。至此，金洲慈航已遭遇连续6个跌停，而其复牌前发布的一则置换公告或是诱因。

　　据公告，金洲慈航欲置入庆华能源腾格里精细化工100%股权。一家以黄金珠宝为主业的公司要跨界化工领域，并置出租赁资产，已让市场有点看不懂，更何况庆华能源腾格里精细化工项目曾经还是“腾格里沙漠污染事件”的涉事者。金洲慈航此举让投资者“忧心忡忡”。

　　“现金奶牛”置换曾经的“污染大户”

　　7月1日晚间，金洲慈航发布公告，公司拟以所持丰汇租赁70%股权作为置出资产，与庆华能源持有的全资子公司腾格里精细化工100%股权等值部分进行置换，差额部分由公司以发行股份的方式补足。

　　据庆华集团官网显示，庆华腾格里精细化工项目地处内蒙古阿拉善盟左旗，主要包括200吨/年碳纤维、20万吨/年己内酰胺及其配套的200万吨/年焦化等项目，项目总投资140亿元。

　　该项目曾是“腾格里沙漠污染事件”的涉事者之一。2014年，经媒体曝出“腾格里沙漠污染事件”之后，庆华腾格里项目曾被迫停工。2015年，环保部再次对腾格里沙漠地区污染情况进行排查，发现庆华腾格里项目虽然截断了排污暗管，但是并未拆除。

　　相比之下，被置换出的丰汇租赁可谓是“现金奶牛”。丰汇租赁最近一个会计年度经审计总资产为250.25亿元，是金洲慈航利润的主要来源。2017年，金洲慈航实现营业收入116.98亿元，实现净利润11.098亿元。其中，融资租赁业务实现营业收入26.74亿元，占比仅22.86%，却贡献净利润8.523亿元，占比高达76.8%，丰汇租赁占据绝大部分。

　　两者相比，无怪乎投资者显得“信心不足”。

　　资产腾挪眼花缭乱

　　6月6日晚，金洲慈航曾公告，公司控股股东九五集团股票质押触及平仓线，可能直接导致公司实际控制人变更。公布控股股东面临质押危机前后，金洲慈航多次筹划资产腾挪。

　　5月17日，金洲慈航与金一文化发布公告，金一文化拟购买金洲慈航全资子公司金叶集团旗下深圳金叶珠宝、北京金叶珠宝、青岛金叶珠宝、武汉金叶珠宝各100%的股权，交易价预计15亿元，这被市场人士解读为“断臂求生”补充资金的无奈抉择。此次交易最终无疾而终。

　　随后，金洲慈航6月14日晚间发布停牌公告，筹划出售公司全资子公司慈航投资100%股权，并签署股权出售框架协议。交易对方为余杭金控，但交易对手的法人代表何玉水是金洲慈航董事，构成关联交易。

　　2017年1月，慈航投资分别作价2.91亿元、2.24亿元和4220万元收购余杭金控持有的余杭农商行5%股份、余杭担保94.05%股权和典当公司70%股权。何玉水正是在此次交易后进入金洲慈航董事会的，并被聘任为公司总经理。除了上述三笔收购交易，慈航投资并没有其他收购，所以卖慈航投资就等于卖掉上述3家标的公司股权及其货币资金。从余杭金控买入刚一年多时间，又要卖回给余杭金控，背后的操作逻辑耐人寻味。

　　此次又要将“现金奶牛”丰汇租赁置出，置入庆华能源腾格里精细化工项目，金洲慈航近两个月的腾挪资产术令投资者感觉一头雾水，无怪乎公司股价会陷入“跌跌不休”的境遇。

　　上海证券报 韩远飞 

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