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红商网讯：随着葛兰素史克等外资药企行贿事件调查的深入，医药行业隐匿多年的行贿细节也逐渐浮出水面，其中极为隐秘的通过学术交流，学术会议来变相行贿医生的手段也被大众所了解。
近期，益佰制药的一桩收购案引人注目，其斥资5亿元的收购标的----百祥制药畸高的会议费被投资者质疑其存在行贿的嫌疑，此外超高的收购溢价也被诟病。
据收购方案，益佰制药通过全资子公司贵州苗医药实业有限公司以5亿元价格收购百祥制药全部股权，收购价格较百祥制药的净资产溢价56倍。
溢价迷雾 百祥制药有盈利预测无业绩承诺
收购方案甫一公布，质疑声不断，这家共有91名员工的小药厂资产质量令人堪忧。
据评估报告显示，百祥制药截至2012年底，总资产1.09亿，总负债9979.95万元，账面净资产仅仅888.5万元，负债率高达91%。
负债较高，业绩也经营惨淡，2010年-2012年，百祥制药净利润分别为-2555.32万元、92.69万元和401.62万元;2013年一季度，百祥制药仅实现净利润125万元。而其未分配利润为-1311.51万，整体处在亏损状态。
正是这么一家业绩毫无亮点的企业，在经过一番评估后，其价值陡然提高到5.08亿，相较于账面净资产增值4.99亿，增值率为5613%。
尽管底子较差，但是在益佰制药补充的一份关于百祥制药盈利预测报告中，预测百祥制药2013年净利润为3415.13万元，较2012年净利润401万元暴增7倍，颇显蹊跷。
报告指出，百祥制药预计其主打产品— “妇炎消胶囊” 2013年全年实现销售35531件。但是上半年已经过去，该产品仅销售了8331件，不足全年预测销量三成。
除了拳头产品之外，百祥制药预计其他产品全年预计销售7759万元，而上半年仅实现销售2615万元，也仅占全年目标3成。
一位不愿透露姓名医药人士表示，即使考虑到下半年产品需求大的因素，仅靠6个月时间完成预期指标显得不切实际。
除此之外，既然百祥制药制定的高标准目标却没有任何业绩承诺，让这靓丽的数据再打问号。
“一般而言，在以往收购案例中，收购双方一般都会做业绩承诺，如业绩不达标将面临一定的补偿措施，但在益佰制药的收购案中却没有出现，这比较引人怀疑”，一位医药研究员如是说。
暴利迷雾：高毛利率虚实
在盈利预测报告中，百祥制药惊人的毛利率令人侧目，近两年来，这家只有91个人的药厂保持着78%--81%的高毛利。
2011年，百祥制药毛利率77.82%，而去年上升至81.08%，益佰制药入主后的今年预计达到81.44%。
其主要产品妇炎消胶囊、泌淋胶囊、泌淋颗粒、乳癖康胶囊等毛利率也基本维持在70%-80%水平。
然而，中国网财经记者发现，在百祥制药自营销售模式下，其销售价格是生产成本的6倍左右。这或许是维持其如此之高毛利率的重要推手。
以其主销产品妇炎消胶囊为例，妇炎消胶囊24S单位成本为3.42元，按照百祥制药底价销售模式，单价为6元。但在2013年销售单价预测中，其自营销售将销售单价定为20.24元，将近是其生产成本的6倍。
妇炎消胶囊并非孤例，其另一主打产品乳癖康胶囊单位成本为9.21元，底价销售模式单价为8元，按照目前状况上看，属于赔本赚吆喝，但在自营销售模式下价格为36.8元。 共2页 [1] [2] 下一页 益佰制药涉嫌美化报表 或为定增护航 益佰制药：要抢天士力饭碗？ 搜索更多: 益佰制药 |
