就在证监会刚刚公布万福生科(300268,股吧)造假上市结果不久，康芝药业(300086,股吧)又被前审计总监何晓梅实名举报公司2011年到2012年间存在重大违法行为，虚增利润、粉饰业绩、违规开具增值税专用发票、虚构交易以及隐瞒关联公司等重大违法行为。市场在关注康芝药业的同时，也关注到了其保荐人海通证券(600837,股吧)。虽然有别于造假上市，但海通证券在持续督导方面显然未尽到应尽的责任。事实上，这只是海通证券近年来在保荐项目上爆出“丑闻”的冰山一角。记者统计后发现，在IPO如火如荼的2010年、2011年，海通证券投行可谓“劣迹斑斑”：超过八成保荐项目上市后业绩变脸、在道明光学(002632,股吧)上市时擅自修改封卷后的招股说明书并提交了内容有误的上市保荐书、多家公司涉嫌IPO造假等。
对康芝药业未尽到持续督导责任
据悉，康芝药业前审计总监何晓梅实名举报康芝药业2011年至2012年存在虚增利润、粉饰业绩、违规开具增值税专用发票、虚构交易、隐瞒关联公司等重大违法行为。虽然这类造假行为是证监会所不能容忍的，但由于这是发生在康芝药业上市以后，因此，在性质上有别于万福生科案，也使得保荐人海通证券尚不至于步平安证券的后尘，但海通证券也很难完全逃避责任。按照我国当前证券发行的相关规定：“首次公开发行股票的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度”。换言之，康芝药业在2010年5月26日上市，海通证券持续督导的最后期限是2013年12月31日。
值得注意的是，在2011年11月，康芝药业原保荐人胡宇跳槽至江海证券，海通证券决定由刘晴接替胡宇担任康芝药业首次公开发行A股股票并在创业板上市持续督导保荐代表人，履行相关职责和义务。海通证券投行部门一名工作人员对记者表示，康芝药业是海通证券投行深圳部门做的，但我们运气不好，胡宇2011年辞职后，把这个烂摊子丢给了我们，目前内部已经通报。这名工作人员还透露，胡宇早在2008年就因在大东南保荐项目上未能勤勉尽责地督导该公司建立健全并有效执行会计核算制度和信息披露制度而受到通报批评。
过去两年投行很受伤
自创业板IPO开闸后，券商投行业务开始火爆，一方面，这为有实力的券商投行带来了机遇，另一方面，一些风控不严的投行为了揽项目，忽视公司质量，通过包装实现闯关。但“常在河边走，哪有不湿鞋”。记者发现，在IPO最为火爆的2011年，海通证券投行在IPO上多处碰壁，被否项目数量居行业第四位（参见表1）。
表1 海通证券2011年IPO被否项目
公司名称 主承销商 上市板 审核结果
无锡瑞尔精密 海通证券 创业板 未通过
北京朝歌数码 海通证券 创业板 未通过
深圳神舟电脑海通证券 创业板 未通过
大庆油田井泰石没 海通证券 中小板未通过
数据来源：本刊整理
2012年，IPO陷入停滞，证监会发起的核查风波使很多企业望而生畏，自行撤单。同花顺(300033,股吧)统计数据显示，2012年以来，共有111家拟上市企业被终止审查，其中，海通证券有6个项目撤单，再次“荣居”行业第四。
业绩变脸项目高达86.67%
平安证券与国信证券因保荐项目业绩变脸多，被业界冠以“保贱人”的称号，殊不知，海通证券的“保贱”功底也并不比平安证券、国信证券差。记者统计了海通证券2010年与2011年的首发上市公司，发现业绩次年变脸的比例高达86.67%（参见表2），之所以在“保贱人”的排名上没有超过平安证券与国信证券，是因为首发项目远少于两个IPO巨头所致。由于业绩下滑，大部分公司自上市以来跌幅非常大，相较发行价，整体跌幅达到40%以上，毫无疑问，参与其中的投资者已被深度套牢。
表2 海通证券IPO项目变脸情况
证券代码 证券名称 上市日期 首发价（元） 首发PE（倍） 次年净利增幅（%）
002459 天业通联(002459,股吧)2010-8-10 22.4600 49.9100 -92.39
002423 中原特钢(002423,股吧)2010-6-3 9.0000 47.3700 -5.32
300086 康芝药业 2010-5-26 60.0000 62.5000 -97.97
300153 科泰电源(300153,股吧)2010-12-29 40.0000 72.7300 -21.30
300065 海兰信(300065,股吧)2010-3-26 32.8000 74.5500 -23.28
002440 闰土股份(002440,股吧)2010-7-6 31.2000 30.2900 20.26
601688 华泰证券(601688,股吧)2010-2-26 20.0000 29.4100 -47.90
002523 天桥起重(002523,股吧)2010-12-10 19.5000 59.0900 -13.56
300041 回天胶业(300041,股吧)2010-1-8 36.4000 67.4100 -17.97
300148 天舟文化(300148,股吧)2010-12-15 21.8800 84.1500 7.63
002425 凯撒股份(002425,股吧)2010-6-8 22.0000 43.1400 -9.69
300234 开尔新材(300234,股吧)2011-6-22 12.0000 30.7700 -40.86
300276 三丰智能(300276,股吧)2011-11-15 25.5000 45.5400 -17.48
002632 道明光学 2011-11-22 23.0000 67.6500 -47.68
300280 南通锻压(300280,股吧)2011-12-29 11.0000 34.3800 -47.10
数据来源：Wind资讯、本刊整理
记者还发现，业界对于海通证券去年成功IPO的五个公司：新文化(300336,股吧)、双成药业(002693,股吧)、信质电机(002664,股吧)、鞍重股份(002667,股吧)、宏昌电子(603002,股吧)也存在较大的争议。比如，双成药业大股东与5家机构投资者签署了对赌补充协议、鞍重股份则涉嫌利益输送等。现在，证监会对康芝药业的调查结果尚未公布，保荐人海通证券或许并不会在此事件中遭到严惩，但海通证券投行过往的种种“糗事”却值得市场高度关注。 (来源：股市动态分析)
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