凭借行业第一股的光环的慈星股份[8.04 -0.86% 资金 研报](300307.SZ)在创业板上市不到一年，股价和业绩即双双被“腰斩”。与此同时，公司高管也出现了“离职潮”，短短半年之内两换总经理，且同时出现一个高管身兼三个职位的情况。

　　而公司在招股书上提示的“因销售担保模式而存在的客户违约风险”，似乎也已成为公司发展重大隐忧。

　　两换总经理

　　2012年3月29日才登陆创业板市场的慈星股份，以电脑针织机械的研发生产和销售为主营业务。凭借行业第一股的光环在上市之时以超募的方式登陆资本市场，然而，公司在半年之内竟然两换总经理。

　　慈星股份近日公告称，公司董事会收到公司董事长兼总经理孙平范提交的辞职报告，申请辞去所担任公司总经理职务。为此公司聘请方国听为总经理。而查阅慈星股份上市以来的公告发现，此次总经理变更已经是慈星股份短短不到一年的上市之后的第二次。

　　在上市仅4个多月之后的2012年8月13日，慈星股份便发布了一则名为《关于聘任公司总经理的公告》。公告称，公司董事、总经理郑建林因个人原因向董事会提出辞去总经理职务的申请。而上述刚刚辞职的孙平范正是在这个时候接任总经理职务。按此算来，从接任到离职，孙平范在总经理职位上也仅半年时间。

　　在公告孙平范辞任总经理的同日，慈星股份还公告了公司财务总监胡民主的离职消息。根据慈星股份的安排，胡民主辞职之后，公司财务总监一职由方国听兼任。如此一来，方国听这位前董事会秘书便一人身兼公司总经理、财务总监两个职务。

　　对此，有分析人士认为，慈星股份上市后业绩表现不尽如人意，给高管层带来的巨大压力可能是辞职的主要原因。

　　业绩与股价“双杀”

　　从慈星股份近日披露的2012年业绩快报数据来看，业绩变脸已成定局，而如此看来，市场人士的揣测也似乎不无道理。

　　慈星股份业绩快报称，2012年公司实现营业总收入21.69亿元，较上年同期下降34.72%；归属于上市公司股东的净利润更是遭“腰斩”，降幅达50.4%，只剩下4.56亿元。对此公司解释称，2012年国内外经济不景气导致下游针织行业的市场需求下滑，从而影响了针织企业对电脑针织机械等生产设备的投资。

　　实际上，如果剔除非经常性损益慈星股份去年的业绩状况似乎会更糟糕。资料显示，在去年成功上市之后，慈星股份受到慈溪市上市政策扶持奖励资金8500万元。而不得不提的是超募上市之后慈星股份的财务成本大幅下降，如果剔除这些因素，慈星股份上市之后的首份年报恐怕要更为惨不忍睹。

　　与业绩大幅下降相伴随的是公司的股价，截至昨日，公司股价报收8.11元/股，较上市首日14.29元的收盘价，跌去近一半。

　　销售担保模式存隐忧

　　在A股市场的上市公司中，很少有上市公司需要每个月都要向外界披露其担保风险提示。而慈星股份一直在做着这件事情，就因为其特有的为客户销售提供贷款担保模式。

　　据慈星股份最近一次披露的数据，截至今年1月末，慈星股份为客户的销售贷款提供的担保余额为16.78亿元；公司由于客户销售担保贷款违约而暂时代为客户偿还的金额也达到3.78亿元。

　　而慈星股份上市之时的招股书称，截至2011年年底，“公司由于客户销售担保贷款违约而暂时为客户代偿的金额为8309.63万元。”按此计算，一年间慈星股份的代偿额已经增长了2.95亿元，增幅达到3.55倍。

　　按照慈星股份的解释，在“首付款+销售担保贷款”的货款支付方式下，客户在偿还贷款时，有时会出现临时性的、未按时根据还款计划进行还款的情况，此时，公司将履行担保责任，向银行代垫客户当期应还的金额，待后续客户还款之后，银行将向公司返还代垫的金额。

　　“如果出现较大规模的客户违约情况，将可能使公司面临连带担保赔偿风险，坏账损失及资金压力上升，从而影响公司的财务状况及盈利能力。”在上市招股书的风险提示中，慈星股份如此解释道。而如今在自身经营出现下滑的情况下，这种风险提示似乎一语成谶，将成为其发展的重大隐忧。（来源：第一财经日报 作者：程亮亮）

慈星股份信用销售模式暗藏巨大担保风险

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