博瑞传播（600880.SH）拟定增10.6亿元用于收购北京漫游谷信息技术有限公司（下称“漫游谷”）70%的股权获成都市国资委批准，但此项收购将带来的10亿元商誉确认将令博瑞传播再次面对巨大的商誉减值风险。

　　根据公司12月25日的定增预案，博瑞传播此次拟收购漫游谷70%股权之举将创公司收购历史之最，预计合并商誉10.3亿元。

　　在评估基准日2012年8月31日，漫游谷净资产账面价值为2.03亿元，收益法评估后的价值为15.17亿元，增值率高达7.5倍。

　　“和美股相比，A股游戏公司稀缺，给的溢价高，至少30倍以上，”一券商投行人士对《证券市场周刊》表示，“此前，博瑞传播就曾以4.5亿元收购网游公司梦工厂100%股权，增值率高达18倍。”

　　博瑞传播自2003年收购四川博瑞教育始，伴随着大量的轻资产并购，商誉确认接踵而来。截至2009年收购梦工厂确认3.64亿元商誉之后，公司商誉达到4.33亿元的最高点。

　　但由于在公司收购梦工厂股权所约定的对赌期内，梦工厂未完成业绩增长预期，博瑞传播2011年对收购梦工厂股权形成的商誉确认减值损失5016万元。商誉减值在冲减资产的同时，也冲减净利润，公司2011年归属于上市公司股东的扣非净利润为3.05亿元，同比下滑0.48%。

　　有“梦工厂”前车之鉴在，博瑞传播为何要再次溢价收购游戏公司漫游谷呢？受累于经济形势和行业景气度下滑，印刷业务表现不振，以印刷、发行、广告为主营业务的博瑞传播2012年1-9月收入和净利润均同比下滑13%左右。

　　博瑞传播自收购梦工厂时就开始着力打造网游业务，但目前仍未形成气候，此次收购漫游谷，意在提升网游的业务占比，实现从传统媒体向新媒体业务的真正转型。这从博瑞传播的国有控股股东成都博瑞投资控股集团有限公司将以2亿元现金投入认购本次非公开发行股票数量的20%便可见一斑。

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