当时当地的媒体质疑，并未影响到投资机构对沃森生物股的热捧。2010年11月12日，沃森生物正式挂牌上市，创下“创业板最贵股票”纪录。半年后，沃森生物以同日公布三个募资项目流产的“自宫式”行为，宣告创业板又一神话破产。

　　深陷单一风险

　　三个“不重要”的项目流产，让研发实力强劲、利润奇高的沃森生物，陷入依赖单一产品的风险。

　　招股书显示，2007-2009年沃森生物营业收入分别为12936.15万元、18406.19万元、23912.97万元，净利润分别为742.46万元、3470.00万元、7633.14万元， 2010年上半年实现疫苗产品销售收入12,661.44万元、净利润5,656.19万元， 分别较2009年同期增长80.39%、 70.25%。

　　从账面上来看，沃森生物营业收入和净利润成绩相当漂亮，符合证监会关于上市公司要保持三年业绩增长的要求。但如此漂亮的成绩单横空出世，让人却很难信服。

　　目前沃森生物在售产品仅有自产疫苗 Hib及冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗2个，其中，2007年9月成功上市销售第一个产品Hib，2009年9月冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗上市。根据招股书，三年里公司主要在售的就这两支疫苗，而冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗在2009年9月才上市销售，公司单靠销售Hib疫苗能实现净利润360%的增长率。

　　然而，超高利润的Hib疫苗，并非沃森生物的垄断产权。根据公开资料，在国内从事疫苗销售的国外疫苗生产企业有默克 、赛诺菲-巴斯德 、葛兰素史克、惠氏和诺华等，国内疫苗生产企业有中国生物技术集团、天坛生物[17.45 -1.97% 股吧]、华兰生物[33.10 -1.61% 股吧]、北京科兴和海王英特龙[0.72 0.00%]等，尤其是葛兰素史克系全球第二大制药企业，旗下的葛兰素史克(GSK)生物制品公司是全球最大的疫苗生产企业之一。

　　2008年11月，葛兰素史克与海王英特龙成立合资企业，在国内建立第一个疫苗生产基地。目前葛兰素史克在中国市场推出的主要疫苗品种包括 Hib、甲型肝炎灭活疫苗、麻疹-腮腺炎-风疹减毒活疫苗、流行性感冒病毒裂解疫苗等几个品种，而Hib疫苗对沃森生物无疑是一个不小的威胁。

　　沃森生物“内忧外患”，产品结构单一，却在上市仅半年之际就宣布三个临床前项目同时流产。5月17日，保荐人平安证券的评估报告说，三个临床前项目中止对其未来五年业绩没有影响。但即使一直力挺沃森生物的平安证券，也不得不将持续数年高达70%以上上涨空间的沃森生物，今年调整为34.82%。“沃森生物先别提成长，现在还在股市里正常交易，已经是个奇迹。”北京一创投公司投资部总监表示，不被停牌调查，沃森生物已算万幸。

　　“三个项目里面，要是夭折一个还好说，三个同时流产确实说不过去。”5月31日，西南证券[0.00 0.00% 股吧]一名不愿透露姓名的分析师表示，沃森生物[55.74 -1.06% 股吧]前景确实不好预测。

　　5月30日，沃森生物公告称，Hib今年的总体市场规模会低于去年，而其有望获得数量和份额上的提升，尤其高毛利的预灌封系列增速更快。冻干AC多糖结合疫苗今年前5个月已经批签发163w支，同比增长近1倍，预计全年销量将保持60%以上的增长。

　　同时，沃森生物表示，目前已有4个品种在申请新药批件，其中AC多糖疫苗和 ACYW135多糖结合疫苗2009年开始申报，去年8月递交补充资料后，目前在现场核查阶段，试生产的样品经检测合格后进入审评程序，新产品获批是大概率事件。然而，经过三项目同日流产的沃森生物，其大类上属于同一范畴的新产品，其利润预期以及市场占有率，仍存诸多不确定因素。值得关注的是，在三项目全部流产以后，上市募资高达22.2亿元的沃森生物，似乎依然“衣食无忧”。

　　沃森生物“2010 年度募集资金存放与使用情况专项报告”披露， 用于疫苗研发中心扩建项目1.1亿元，投入主营收入来源的冻干A、 C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗产业化示范工程等—玉溪沃森疫苗产业园二期工程1.49亿元，流行性感冒病毒裂解疫苗产业化建设项目 9500.95 万元，信息化建设项目2015.00万元，营销网络扩建和品牌建设项目 4100.00 万元，合计投资4.15亿元，仅占募集资金总额的18%。在沃森生物项目投产明显不足的同时，玉溪沃森和江苏沃森分别与玉溪市商业银行、兴业银行[13.85 -1.35% 股吧]昆明分行、建行泰州分行以及保荐机构平安证券[0.00 0.00%]签订了《募集资金三方监管协议》，将超募的高达18亿元资金存入银行。

　　根据沃森生物2月份公告，沃森生物拟将合计17.28亿元转存为定期，占IPO募资净额的78%，以此计算，其一年利息高达5060万元，对比其约1.6亿的年利润，仍是一个相当可观的数字。“创业板的意义，是用来募集资金，推动高新技术企业发展壮大，而不是让其圈钱赚利息的。”北京一家创投公司总监质疑，三项目夭折、却超募赚取利息的沃森生物生存术。