巨力索具(22.50,-0.22,-0.97%)昨日披露了一份简单的增发预案，宣布将以定向增发募集现金方式收购189名股东持有的巨力新能源100%股权，进军光伏产业。在这份预案中，既没有收购标的资产的股东变更明细，也没有详细的未来盈利说明。但是，愈是寥寥的信息，愈是显得巨力索具这次增发特点鲜明：巨力新能源的变相IPO、绕开新的个人参与定向增发税收政策、140余名自然人股东上市前涌入……等等，恰恰凸显出或许原本想要回避淡化的那些问题。

　　巨力索具此次发行规模不超过6100万股，募集资金约12亿元，全部投入巨力新能源：其中，8.5亿用于收购全部股权，剩余的3.5亿用于向标的公司增资用以补充流动资金、改善资产负债率。收购价格8.5亿相对于标的公司6.56亿元的净资产增值约为30%，对应巨力新能源2010年全年盈利5694万元，收购市盈率约为15倍。

　　2010年1月26日，巨力索具首发新股上市，公司以24元/股发行5000万股，募集了总额12亿元的资金。而此次巨力新能源则通过现金收购方式装入上市公司，计划的募集资金也为12亿元，仿佛再一次发行上市。在不到一年半的时间里，巨力集团旗下的巨力索具和巨力新能源实现了上市，不同的只是IPO变为定向增发方式的“曲线IPO”。

　　巨力新能源这一次的被收购还避开了股权参与定向增发涉及的“税收”难题。国家税务总局近期发文明确，个人以股权参与上市公司定向增发所得应按照“财产转让所得”项目缴纳个人所得税，从而使得个人以非货币资产投资免税时代的终结。此次巨力索具通过再融资以现金获得了巨力新能源，而自然人股东直接实现股权变现，规避了税收难题。

　　除了上述两项“巧构思”，巨力新能源的股权结构也颇有看头。公司初始的自然人股东为43位，而最终演变成了现在189名股东中187名为自然人的格局。但是在公告的预案中，巨力索具并未对巨力新能源的股权变更作任何交代。

　　巨力索具招股书显示，巨力新能源成立于2009年3月27日，总股本为2.08亿，实收资本2亿元，截至2009年6月30日。公司股东为巨力集团、天华阳光、北京建威幕墙、杨会德等43名自然人，持股比例分别为55.29%、4.81%、3.85%和36.05%；这43名自然人中，还包括了约14名巨力索具当时的高管人员。而在昨日披露的预案中，截至披露日，公司总股本扩大至6.16亿，巨力集团、天华阳光持股比例下降至54.53%和3.73%，北京建威则已退出，杨会德等关联自然人有35名，包括了“杨氏家族”为中心的关联方，而其他自然人股东达到了152名，这批股东持股量达到27.44%。在189名股东中，自然人占到了187位，持有近41.74%的股权。这意味着在两年不到的时间里，有144名自然人股东在巨力新能源“上市”之前涌入。但是对于他们的身份，公司并未做详细的披露。而如今，伴随着巨力新能源的“上市”，这些自然人股东当时的投入也随之增值，并将变为“真金白银”。