时间：2011年5月11日

　　现在的好消息：2011年04月，江西恒大高新中小板IPO首发申请获通过。

　　曾经的坏消息：2009年11月，江西恒大高新创业板IPO首发申请被否决。

　　凡是参加二次以为IPO过会的公司，他们都是最有实力的"名角"--他们在财富的舞台上展现了这个市场中对利益分割的最精彩的篇章。2007年实行首发预披露制度至今，最喜极而泣的是历经三度IPO闯关的荣盛发展、四方股份、拓维信息；最跌宕的无议是胜景山河，因媒体投诉问题经部分查实，2011年4月6日中国证监会有关部门负责人表示，已决定撤销胜景山河首次公开发行股票的核准决定。

　　恒大高新的精彩，在于让我们在这个市场中看到了现代版的五十步笑百步。资本的高手如何在长袖善舞。

　　江西恒大高新技术股份有限公司创办于1993年，公司长期从事防磨抗蚀等新材料的研发、生产、销售以及工业系统设备的防磨、抗蚀、节能等技术服务，是工业设备防磨抗蚀行业的龙头企业，近三年在国内电力等行业燃煤锅炉"四管"等设备的金属热喷涂耐磨抗蚀防护市场中市场占有率第一。

　　2009年冬天，恒大高新的高管在北京苦等两个月，等来的却是IPO被否的坏消息。对于恒大高新第一次冲关IPO被否的主要原因，业内普遍认为和恒大高新作为标准的家族企业缺乏完善的法人治理结构有关。两大家族共6名股东，合计持股比例达到100%。而且，这6位股东于2007年10月签订了《一致行动人协议》，以此保持了对公司的绝对控制力。这样控制力高度集中的股权结构在拟IPO的公司中是极为罕见的。

　　"不懂资本规矩，不上股市路子。"有老股民这样评价恒大高新的首次出场。

　　第一次IPO申请被否后，公司在绝对的家族滴水不漏式控制地股权上划了两道口子--2009年12月，即恒大高新IPO遭否的次月，朱星河向高管和核心技术人员周小根、彭伟宏、李建敏、邓国昌和唐明荣以3.1元/股的价格，分别转让20万股、20万股、12万股、10万股和8万股。2010年3月，公司引入达晨创富、和泰创投、中科招商、中森投资4名外部股东，新增注册资本400万元，其中，达晨创富认购150万股，其余3家创投各认购100万股，单价为10.5元/股。两次增资后，实际控制人朱星河及其家族关联自然人的持股比例降至91.33%。本次如公开发行成功，朱星河及其家族关联自然人持有公司68.50%的股份。

　　据媒体报道，和泰创投的财务顾问为国信证券。此前，和泰创投也曾入股由国信证券担任保荐人的三川股份。在2010年国信证券"做媒" 和泰、海汇两创投火线入股安居宝的一幕又发生了。

　　对照两份预披露招股书可见，恒大高新"对症下药"稀释了家族股权，更换2010年IPO承销数亚军的国信证券为主承销商，引入达晨等创投大佬"护驾"。同时，在2007年业绩被自动"覆盖"后，公司呈现的"业绩曲线"更为优美。于是我们看到了这样的本质：在首次IPO被否的疑似原因并没有得到实质性解决前，在创业板上"逃跑100步"的问题士兵在中小板上被装扮成了勇士，并获得了财富参战的权利。我们不知道，这样的战场，谁会笑到最后并成为最后的胜利者？--不会是大众理财网的网友，也不会是广大中小股民。