坚定看多派：民生证券、银河证券

　　民生证券应该是今年最坚定看多的卖方，年初其就认为上证综指突破4000点可期。其最新的季度策略报告指出，二季度将是市场最后一个加仓季，通胀、经济运行以及宏观政策均将趋于明朗，而正向预期差将驱动指数估值中枢全面上移，上证指数将在二季度挑战3500点，蓝筹修复将全面展开。特别值得注意的是，其认为4月6日央行的加息或是年内的最后一次加息。

　　银河证券也是年初以来坚定看多行情的卖方机构。其看多的逻辑在于，国内经济增速超预期，不存在滞胀问题；从全年来看，物价前高后稳的可能性较大；货币紧缩虽然得以维持，但调控措施已进入尾声阶段，上调存款准备金率的空间越来越小，中期之前可能再会有一次加息，但紧缩政策有望在年中见顶，目前处于“上调一次减少一次”的尾声阶段。总体而言，银河证券认为，当前股市正处于上行波段，震荡底部在不断抬高，正不断上试震荡的顶部。

　　中途“变脸”者：申银万国、海通证券

　　4月，空方代表申银万国一举翻多。回顾其策略历程，在2010年末和今年初，申万曾多次警示市场风险，其在去年底的报告中明确表示，从未来三个月的时间维度来看，市场将以跌-涨-跌的节奏下行。目前来看，一季度市场的走势至少说明申万基于物价与房价调控压力超预期的判断宣告落空。不过，进入4月份之后，申万则出现较为明显的空翻多迹象。其在最近的报告中指出，经济有望从防通胀转向保增长。在一季度宏观经济数据悉数公布之后，通胀风险有望得到市场的大幅消化，由此政策紧缩预期也有望得到改善。一方面，盈利预期的下调或使市场对经济预期趋于悲观，而这又有利于通胀预期的下调；另一方面，央票公开市场回笼能力逐步恢复，密集提升准备金的预期暂时得到缓解；此外，保障房增大供给和限购对需求端的压制，将对房价构成压力，由此可能提升对房地产调控政策企稳的预期。总体而言，申万对后市持谨慎乐观态度。

　　海通证券应该不算实质意义的“变脸”，不过就配置品种而言，其“变脸”的程度则的确不小。其在今年的年度策略中前瞻性地认识到2011年上半年市场可能会在“保增长”与“控通胀”这对矛盾中维持震荡的走势，并明确指出今年A股市场的运行区间在2600点到3500点之间。就配置品种而言，从经济和货币周期来看，其上半年相对看淡中上游行业，看好大消费行业。在周期板块掌握上半场的主动权，而消费板块则集体遇冷的事实勉强，海通证券在最近的策略报告中提出，市场风格可能会进入一个比较长的“紊乱期”。这一时期，估值将双向修正，市场的可能表现形式将是大盘股表现较稳，上下夹击；小盘股估值持续下行。

　　表面看空派：中金公司

　　与其他卖方普遍预期行情“前低后高”观点不同的是，中金公司年初则旗帜鲜明地认为今年A股市场将走出“前高后低”的行情。实际上，就阶段性的表现而言，中金公司并不是真正的看空派。虽然其年度策略中提示二季度国内外因素叠加造成的政策进一步收紧的预期，可能会对股市造成不利；但其在最新的报告中则指出二季度A股整体走势可能会震荡盘整，冲高后再次回落。而目前市场可能正处于震荡盘整的阶段，未来或将冲击3200点；到二季度末，基于政策放松预期的落空，市场或在犹豫中展开调整行情。