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永辉超市不增利怪圈:销售费猛增16亿 市值蒸发477亿

  永辉超市(601933.SH)商业帝国再度大肆扩张之际,盈利能力却大幅降低。

  长江商报记者发现,半年报显示,今年上半年,永辉超市实现营收343.97亿元,同比增长21.47%,但同期净利润为9.33亿元,同比下降11.54%,扣非净利润为8.26亿元,同比下降20.33%。近五年来,永辉超市每个半年度营收均保持升势,但净利润在今年首次出现下降。

  净利润下降受累于费用大幅增长。上半年,公司销售费用54.72亿元,同比增长43.97%,管理费用13.90亿元,同比增幅为75.91%。同时,公司毛利率上升了近2个百分点,但净利率下降了1.42个百分点。

  永辉超市费用大幅增长源于上半年密集开店。上半年,公司新开门店160家,门店总数升至952家。

  不过,二级市场上,投资者对永辉超市并不看好。今年1月22日,公司耗资逾16亿元回购股份,用于限制性股权激励,但这一利好并未阻挡住股价大幅下跌。

  据长江商报记者初步统计,回购股份至今,股价跌幅达四成,市值从1180亿缩水至703亿元,蒸发了477亿元。

  近五年半年度净利首降

  今年上半年永辉超市陷入了增收不增利的尴尬境地。

  今年前6个月,公司实现营收343.97亿元,较去年同期增长60.80亿元,增幅为21.47%。这也是2013年以来,永辉超市保持半年营收持续增长的傲娇业绩。

  2013年至2017年的5个半年度营业收入分别为144.13亿元、177.03亿元、208.35亿元、245.18亿元、283.17亿元,同比分别增长23.06%、22.83%、17.69%、17.68%、15.49%。从同比增幅来看,2013年以来逐步放缓,但在今年上半年,增幅实现大逆转,由增速放缓逆袭为加速增长。

  同期,公司实现的净利润分别为3.89亿元、4.53亿元、5.27亿元、6.70亿元、10.55亿元,同比增幅为102.37%、16.37%、16.30%、27.19%、57.57%。2014年、2015年增速小幅放缓,2016年、2017年增速加快。

  然而,净利润大幅增长的势头在今年上半年戛然而止。上半年,公司实现净利润9.33亿元,比2017年10.55亿元减少了1.22亿元,下降幅度为11.54%,扣非净利润为8.26亿元,同比降幅为20.33%。这是公司近五年来首个半年度净利润负增长的业绩报告。

  从产品毛利率方面看,上半年,公司综合毛利率为22.41%,比去年同期20.44%增长了1.97个百分点。不过,公司净利率却在下降,其净利率为2.17%,相较上年同期3.59%下降了1.42个百分点。

  此外,加权平均净资产收益率为4.89%,较上年同期5.46%减少了0.57个百分点,除非经常性损益后的加权净资产收益率为4.33%,较上年同期5.36%减少了1.03个百分点。

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