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内资借路沪港通变相加杠杆 A股配资新玩法存争议

  在金融去杠杆的监管方向下,A股可用的杠杆工具越来越少。《红周刊》记者注意到,有券商盯上了陆港通,借助香港低廉的融资成本,绕道陆港通再北上参与A股,同时还回避了监管。

  以记者获得的某中字头券商的跨境业务方案为例,绕道陆港通后,最高可以实现2.33倍的杠杆,而年化成本仅4%左右,融资成本远低于内地。但上述杠杆比例也高于内地的两融和资管产品的杠杆比例,有高比例配资的嫌疑。

  对于这一业务,有港资券商高管表示,由于香港的监管更为宽松,叠加香港市场资金成本更为低廉的优势,因此存在监管套利的空间,这一业务也成了一些机构跨境操纵A股和洗钱的通道,譬如不久前有私募取道沪港通操纵数只沪市个股,就遭到了中国证监会的重罚。

  券商缘何舍近求远?

  曾几何时,杠杆交易备受A股投资者的青睐,从场内的两融、股票质押、分级基金,到场外的信托通道,以及多样化的第三方配资平台,虽然满足了高风险偏好投资者的需求,但也同时加大了市场风险。

  前央行副行长吴晓灵曾表示,2015年股市波动的重要原因就是无序的杠杆配资。2017年开始,监管层推进金融去杠杆,传统的杠杆模式风光不再,券商等机构又转而发展场外衍生品业务,但2018年4月,监管层叫停私募类机构参与场外期权业务。

  尽管如此,据记者多方了解,通过沪/深港通杠杆买入A股正成为一些机构业务新模式,一些券商甚至将此作为跨境业务的亮点向符合要求的客户加以推荐。曾有行业人士透露,香港资本市场有着成熟的孖展文化(margin,意为保证金,即融资),而且自2017年以来,内地资金成本持续走高,相比之下,香港的融资成本更低廉。记者在广发证券香港等多家券商官网看到,均表示可提供A股孖展借贷服务。

  “沪港通、深港通标的北向通杠杆增持,交易、锁仓行为合规,资金安全(资金证券账户为客户所有),交易便利(一周时间落地),成本远低于国内配资价格。”这是一位广东的券商人士的业务推荐信息。

  记者以投资者身份与该券商人士取得了联系,他表示流程如下:“先审票,杠杆1:3,单票仓位不超过80%,佣金万三,保证金1000万起”。至于成本,他表示年化为8.5%,“国内目前配资机构的年化综合成本大概在13%左右”。在记者的征询之下,该人士透露上述业务的开展机构为一家名为蜂投金融的香港券商。“深圳这边最大的配资公司跟我们有十几亿规模的合约,他们把不少陆港通标的的配资业务转到了香港。”

  记者获得的签约合同显示,当标的收盘价跌幅超过30%时,机构就会要求强行止损。这位资本市场人士建议,“可以先做1000万元保证金规模的合约试试水”。有趣的是,记者注意到,该合同要求使用港元或美元作为结算货币,但在计息时间上又有不同:如结算货币为港元,则计算利息时采用实际日数/365;如结算货币为美元,则计息时采用实际日数/360。

  记者又以投资者身份与一位中投证券员工取得了联系,他表示,“现在一些配资公司确实是通过由外向内的通道做配资”。他还透露,“我们有两种方式:1.普通的陆港通模式,即只有陆港通股票池中的标的才能交易”,Wind显示,目前有578只沪股通标的、898只深股通标的,其中包括297只创业板个股;2.收益互换模式,这种模式可以面向所有A股。”他进一步解释,后一种模式下,“投资者只要在账户里面有保证金就可以,具体操作可以通过电话交易”。

  成本低,杠杆高

  据记者了解,此项业务的吸引力在于,可以用较低的成本加杠杆,同时规避监管。记者拿到的一份中投证券的跨境业务资料显示,该业务的杠杆比例为1-2.33倍,换言之客户可以用30%的保证金撬动100%的资金。资料中展示了一个中国平安A股的案例:按照30%的保证金比例,客户如提交3亿港元保证金,最大可购买10亿港元市值的中国平安。据记者了解,大多数客户并不会满杠杆操作,而是选择1.5倍的杠杆。当然投资者也需符合一定要求,其中最主要的是资金门槛:800万港元金融资产证明(包括持有的内地金融资产)。

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